信用债是什么（了解信用债先从“信用”说起）

说到“信用”，大家都不陌生，从小被教育做人要讲信用，要说到做到、言行一致，这就是人与人之间最基础的信任关系，如果在日常交往中能够做到信守承诺，小到跟朋友准时赴约，大到生意场上双方按照约定推进合作，信用构成了现代社会的“社交货币”。

正是基于这种底层的信用，衍生出系列金融产品，比如银行发行的信用卡，就是基于客户过往良好的信用记录授予一定金额的信贷额度，客户不需要抵押、担保就可以从银行获得借款，是银行对持卡人的综合资质和信用行为的“信任”发放的。

利率债和信用债分别是什么？

在金融市场上，基于企业的信用来向社会借钱募集资金，约定到期还本付息的债券就是信用债。但是市场上的企业实在太多，企业实力也是良莠不齐，并不是所有企业都能通过发行债券借钱，能够进入到债券市场的企业需要具备一定资质，当企业发行债券将由第三方评级机构对发债企业进行信用评级，比如企业注册资本、公司治理、经营情况、资产负债情况、现金流、行业位置等等，将信用债划分为从A到D不同信用等级，一般最高是AAA、最差是D级即已经发生违约，信用等级越高，企业的信用资质越好，反之信用等级越差，那么企业到期不能还本付息发生违约的风险越高。

一般来说，信用评级低的企业发行债券的票面利率要高于信用评级高的企业，因为公司给的利率越高，可能就代表风险越大，一个公司但凡给5%的利息可以借到钱，他是不会给10%的利息的，所以高出来的利率就是风险补偿，大家都觉得借钱给我风险大，那我只能多给点利息，从而让你更愿意借钱给我。

如何投资信用债？

信用债一般需要自下而上的从企业-行业-宏观层面去分析、筛选、挑选。从微观企业层面，比如A企业和B企业相比，A的信用风险更低，但是它的票面利率更高，我就选择A。所以，要对信用债个券进行甄别，获得更高的票息。再往上中观角度对行业具有专业的判断与把握，如果判断行业趋势能变好，整个板块去配置这个行业，不同行业分析方法上有所不同。

信用债投资的收益来源主要有两方面：一是持有债券获得的票息收益，信用债也有久期的概念，需要对久期具有判断能力，同时也要对个券要有主动去判断和甄别、挑选的过程。比如ABC三个企业，需要选出哪个企业债未来价格会上涨，企业基本面会变得更好。ABC三个债券里面，哪个应计利息票息更高，就选那个票息高又安全、企业基本面能改善，未来还能获得更多的因为企业基本面改善而获得资本利得。所以，信用债投资更需要主动管理的能力。二是资本利得，也就是由于债券价格波动带来的收益。资本利得的概念不是企业发行主体的票面利率，而是因为本身债券价格波动带来的收益。

信用债投资首要要务是防范违约风险，一旦信用债违约那就要承担本息的损失，那就是通常所说的“踩雷”，将给投资组合净值带来很大影响。那么，怎么防范信用债违约的风险？嘉实基金有一套完善的信用评级的框架和体系，综合判断公司业务、行业、公司治理结构，以及定量的财务分析，落脚到企业现金流分析，从而综合判断企业的违约风险。在客观判断的基础上，留有一定的安全边际，谨慎选择可以买入的信用债。其次，要防范信用债的估值风险。在专业严格的信用评级和筛选个券标准下，“踩雷”事件不那么频繁发生，日常需要更多关注和判断估值的风险，不要让所买的债券估值出现大幅的偏离，引起价格大幅下跌。

如此看来，信用债投资专业要求很高，主要针对债券市场的机构投资者，从个券筛选到信用风险防范对个人投资者都是极大的考验，建议普通投资者可以通过债券型基金来间接参与投资，把专业的事儿交给专业的人做。

风险提示：基金投资需谨慎。投资人应当认真阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征及其特有风险，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运作基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益或本金不受损失。基金过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金业绩并不构成基金业绩表现的保证。